Ｑ．法務部に勤務しております。
　昨今、企業独自の防衛策の検討を重要視する声をよく耳に致します。
　当社でも、定款の定めを見直し、当社独自の企業防衛策を検討中です。
　ところで当社の定款には、取締役の員数として「５名以上とする。」と記載されていますが、これは企業防衛上、問題はないでしょうか。
（東京都・法務部勤務・男性・３０歳代）

Ａ．取締役の定員を、現任の取締役の数の２倍未満に制限しておくことをお奨め致します。
　たとえば、御社の現任の取締役の数が６名ならば、定員は１２名未満となりますので、定款には「１０名以内とする。」と定めます。
　このように定めれば、仮に敵対的買収者が御社の過半数の株式を取得して、株主総会で敵対的買収者側の取締役が送り込まれる事態に陥ったとしても、その選任は定員の残り４名に留まります。
　そうすれば、取締役会における支配権の割合は６対４となり、現経営陣の支配権をかろうじて維持することが可能となります。
　ただし時間が経過すれば、敵対的買収者が御社の株式をさらに買い進め、株式の３分の２以上を取得し、定款を変更して取締役の定員を増加させたり、現任の取締役が解任される（取締役の解任決議の要件は特別決議に加重しておくことをお奨め致します。）ことが想定されますので、それまでに、さらなる企業防衛策を進めることになります。

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Ｑ．法務部に勤務しております。
　昨今、外資系投資ファンドによる日本法人の買収が報じられており、当社でも企業防衛策を検討することになりました。
　ところで当社では、取締役の選任または解任方法について、定款に特別な規定を置いておりません。
　そこで、企業防衛策を考慮した場合、どのように定めるのが適切なのか、ご教授の程、宜しくお願い致します。
（東京都・法務部勤務・男性・３０歳代）

Ａ．旧商法では取締役の解任決議要件は、株主総会の特別決議でしたが、会社法では株主総会の普通決議に緩和されました。
　しかし、御社が企業防衛策を考慮するのであれば、定款で取締役の解任決議要件を株主総会の特別決議に加重しておいたほうが宜しいと考えます。
　なぜなら、仮に敵対的買収者が議決権の過半数を確保した場合、取締役の解任決議要件を普通決議のままとしていたのでは、現経営陣は敵対的買収者によって、全員解任され、御社は乗っ取られてしまう危険性があるからです。

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Ｑ．法務部に勤務しております。
　昨今、外資系投資ファンドによる日本法人の買収が報じられており、当社でも企業防衛策を検討することになりました。
　ところで、当社では、企業防衛策の一つとして、取締役について期差選任制というものを採用することになりました。
　そこで、期差選任制を採用するに当たり、何か特に考慮すべき事項があれば、ご教授の程、宜しくお願い致します。
（東京都・法務部勤務・男性・３０歳代）

Ａ．「期差選任制」とは、取締役の員数を半数に分けて、毎年半数ずつ改選していくことにより、敵対的買収者が発行済株式総数の過半数の株式を確保したとしても、１回の定時株主総会で送り込める取締役は半数に留まり、過半数は確保できないことにより、会社の支配権を一度に握ることを回避させるという企業防衛策の一つです。
　ところで、通常の会社の定款には、増員及び補欠選任条項というものが置かれており、増員又は補欠として選任された取締役の任期は、在任取締役の任期満了と共に終了してしまいます。
　そして、御社の定款にも補欠選任条項があると、補欠選任された取締役の任期も在任取締役の任期満了と共に終了してしまい、取締役間に期差が生じなくなってしまいます。
　つまり、企業防衛策の一つとして、取締役の期差選任制を採用しようとする場合、まず取締役の補欠選任条項を削除しておく必要があります。

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Ｑ．法務部に勤務しております。
　当社では、外資による敵対的買収を未然に防ぐために、定款の定めを見直し、当社独自の企業防衛策を検討することになりました。
　そこで、外国人の役員を当社の取締役会に送り込まれないようにするために、定款に「当社の取締役は日本国籍を有する者に限る。」と定めることはできるでしょうか。
（東京都・法務部勤務・男性・３０歳代）

Ａ．定めることはできますが、外国人投資家に対して閉鎖的な会社であるとの印象を株主に持たれ、株主総会での定款変更決議において、特別決議が承認されない可能性があると考えます。
　また、仮に決議が承認されたとしても、株価に悪影響を及ぼすことが考えられますので、投資家への十分な説明が必要であると考えます。

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Ｑ．法務部に勤務しております。
　昨今、外資系投資ファンドによる日本法人の買収が報じられており、当社でも企業防衛策を検討することになりました。
　ところで、新会社法では、黄金株という拒否権付株式を発行できると聞きました。
　そこで当社では企業防衛策として、黄金株を発行し、これにさらに株式譲渡制限を付加して、当社の友好的株主に割り当てようと考えております。
　つまり、黄金株を発行しておけば、企業防衛として完璧であると思うのですが、特に何か問題はあるでしょうか。
（東京都・法務担当・男性・３０歳代）

Ａ．「黄金株」すなわち「拒否権付株式」とは、株主総会決議のほかに、種類株主総会という株主総会の決議も必要とする株式です。
　そして、黄金株を友好的第三者に割り当てることにより、敵対的買収者が議決権の過半数を取得していても、友好的第三者の意思に反して、議案を可決することができないといった強力な株式です。
　ただし、その強力さ故に、証券取引所によって利用を制限される可能性が高いと言われています。
　また、黄金株などの種類株式を発行するためには、定款変更決議が必要なため、株主総会の特別決議を要しますが、企業防衛策を必要とする会社は、特別決議に必要な賛成を得られないことが多いというのが実情です。
　これに対し、新株予約権を利用した企業防衛策は、株主以外の者に対する有利発行でなければ、取締役会決議のみで導入できるので、黄金株を利用した企業防衛策よりも現実的であると考えます。

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